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日志

关于债务的思考

已有 1358 次阅读2012-1-14 23:04

财政,也无非是收支的问题,收入大于支出是为财政盈余,反之则为赤字;政府财政以收支平衡为最佳。

 

旧式财政学教导人们每年保持平衡,这说起来容易,做起来很难;可世界上永远不缺聪明人,顺应经济周期的新情况,有人提出了以一个经济周期进行平衡的新财政学;即用经济高涨时候的收入来弥补经济低迷时期的赤字。完全可以断言,赤字在代际间平衡构想的提出,只是时间问题。

 

解决财政赤字总离不开在开源节流上想办法。

 

在开源方面,国家财政赤字弥补方法有:动用历年结余,增加税收,增发货币和发行公债;

 

动用历年结余,增加税收,增发货币后果比较直观,而发行公债具有一定的隐蔽性。

 

1965年,中国在付出惨痛的代价后,终于还清欠苏联的全部债务,此后直到1980年,再未发行任何的内债及外债。没有债务意味着良好的信誉,这为将来发债提供了广大的天地。

 

1981年期,中国放弃“既无内债又无外债”的财政政策,开始发行内债,虽然如此,但政府赤字和债务规模总体仍然较小。

 

1993年《国务院关于金融体制改革的决定》明确要求财政部必须停止向中国人民银行借款后,财政赤字主要通过国债弥补。即中央财政支出资金来源很大部分要依靠发行国债,从此各级政府债务开始大大增加。其中潜在的风险是不言而喻的。国际上关于中央财政对国债依存度的警戒线是2530%,中国的中央财政国债依存度已远远高出世界公认警戒线,而且国债负担率增长很快,规模偏大,面临着较大的国债规模风险。

 

国债本息是必须无条件偿还的,刚性很强。在我国财政尤其是中央财政困难不能得到根本扭转的背景下,就不得不利用发新债来还旧债,后果是国债规模越来越大,极大地加剧了国债的规模风险。这种政府的债务运行模式从动态看显然是不可持续的。政府未来各年预算盈余至少应该能够支付国债利息,才能够保持政府债务的可持续性。然而从实际收支流量状况看,几乎年年赤字。因此如果按照这一趋势发展下去,未来将不存在可用于清偿债务的基本预算盈余额.债务的积累与爆发日益成为政府面临的威胁!

 

更严重的问题在地方债务。

 

最新出炉的《全国地方政府性债务审计结果》显示,截至2010年底,全国地方政府性债务余额107174.91亿元,其中:政府负有偿还责任的债务67109.51亿元,占62.62%。某些地方早就到了只付息不还本的地步。更有甚者,连利息都还不起,于是以旗下政府大楼及公路等资产为抵押,转换为固定贷款,实质上就是拖欠,因为政府大楼和公路不能在市场上交易,银行也不可能把政府大楼充公变卖。

 

在地方政府负有偿还责任的债务余额中,承诺用土地出让收入作为偿债来源的债务余额为25473.51亿元,共涉及12个省级、307个市级和1131个县级政府。也就是说,约40%的债务,需要地方政府用土地收入来偿还,一旦土地变现出现问题,偿债就会出现巨大的风险。

 

对土地财政的过度依赖,说明地方经济本身缺乏造血功能,实体产业和中小企业等无法为地方财政提供收入来源,地方只能依赖卖地生存, 如果将房地产调控进行到底,资金链条首先断裂的可能是地方政府,但银行将是最大受害者,坏账率将大幅上升。

 

债务人是国家,债权人是公众。政府的财政赤字是国家欠公众的债务,一旦债务人违约,这些债务最后还是要落到债权人身上。

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