中国的经济繁荣即将解体

原作者：帕特里克·舒瓦涅克

原载EconoMonitor 2011年1月17日

            最新数据表明，2012年中国经济硬着陆的可能性加大了。所谓硬着陆，指的是经济增长率大幅度下降，大批企业破产和大量失业。

            房地产泡沫一旦破裂，其对经济的影响既有直接的，也有间接的。如果房地产开发商面临入不敷出，因而被迫抛售现有楼盘以避免破产，那么新项目开发就会停止。这样建筑公司就没有工程可做了，因而就不会再购买建筑机器设备。于是对钢、水泥、玻璃、铜管和铜线的需求都会下降（建筑需求占了中国钢材消费量的40%）。对家具和家用电器的需求也会减少。

            据舒瓦涅克计算，直接和间接依赖房地产投资的各经济部门约占中国GDP的20%-25%。

            姑且假设，根据乐观估计，由于城市化和收入增长，所有现在闲置的楼盘最终都将住满。但这是需要时间的。如果房地产投资总是比城市化和居民收入增长得更快，那么多余的楼盘就永远不会卖掉。或迟或早，住房的建筑速度必须放慢，这样最终需求才能逐步赶上，闲置住房才能逐步减少。

            中国钢铁业的前景从来没有像现在这样暗淡，这说明建筑材料市场在严重恶化。去年11月份，中国的钢产量比前一个月下降了8.8%，比前一年同期减少了0.6%。很显然，钢铁业的繁荣已经过去了。最新数据表明，12月份的钢产量比11月份又下降了3.87%。

            据报道，去年10月和11月，有三分之一以上的钢铁企业亏损。在扣除资产溢价以后，整个钢铁行业在一般营业方面亏损9.2亿元。业内人士认为2012年钢铁业的形势将更加严峻。

            最近发表的数据表明，北京市2011年的土地出让金收入与2010年相比减少了35.7%，其中用于住房用途的土地出让金收入大跌55.4%。土地平均拍卖价格下跌了30.5%。上海市的土地出让金收入下降了20%，土地平均拍卖价格下跌了41%。

            这对中国经济会造成怎样的影响？2010年，住宅建筑占中国GDP的9.9%。相比之下，在房地产泡沫的顶峰，2005年，住宅建筑占美国GDP的6.1%，2007年，占西班牙GDP的9.3%，2006年，占爱尔兰GDP的14%。另据估计，整个房地产业的建筑开支（包括居民用途和商业用途）占中国GDP的13%。如果再加上诸如钢铁、水泥等高度依赖建筑需求的部门，则房地产业的直接和间接影响约占中国GDP的20%-25%。

            尽管如此，姑且认为，房地产投资对中国经济的直接影响约为10%。再假设，房地产投资的增长率由去年的约30%下降到0%。这个假设似乎很悲观，其实不是。这个假设意味着，中国今年将建设与去年正好一样多的公寓楼、别墅、办公楼、购物中心。根据任何历史标准，这都意味着空前巨大的建筑工程量。

            去年，中国经济增长9.2%。如果说，房地产部门占GDP的10%，并增长了30%，那么由经济其余部分所导致的增长就是6.2%。如果今年，房地产部门的增长率为0，而经济其余部门照样增长，那么经济增长率就会减少到约6%。这可以算做硬着陆了。

            但是这还不是最坏的估计。在美国、西班牙和爱尔兰房地产泡沫破裂的时候，建筑业不仅仅是不再增长，而是崩溃了。在许多年里，几乎不再有任何新建筑。所以假设中国的建筑业仅仅停止增长，其实是很乐观的。

            而且，以上的分析仅仅是考虑了房地产投资的直接影响，还没有考虑到钢铁、建筑材料等部门受到打击以后的间接影响。房地产泡沫是中国近年投资繁荣和高速经济增长的核心，一旦破裂，其间接影响将是巨大的。中国的经济繁荣即将解体。