世界经济走向复苏？

世界经济走向复苏？

诺列尔•鲁宾尼

（编注：作者为纽约大学商学院教授）

远航一号编译

          自去年底以来，一系列正面的经济消息提升了投资者信心，全球股市、原材料等风险资产行情大涨。美国的宏观经济数据改善，各发达经济体的蓝筹股公司普遍盈利，中国和各新兴市场仅仅是温和减速，欧元区债务危机失控的危险下降了。

          欧洲中央银行似乎愿意不惜任何代价，以缓解欧元区各国政府和银行系统所承受的压力，并且调低利率。各发达经济体和各新兴市场的中央银行都在向市场大量注入“流动性”（编注：即向市场大量投放货币）。市场的波动程度降低了，信心提高了，风险规避倾向减轻了。

          世界经济可以高枕无忧了吗？在今后的一年左右时间里，世界经济面临着至少四重负面风险。这些风险将削弱全球增长，并给投资者信心以及风险资产行情造成负面影响。

          首先，欧元区正处于深度衰退之中。衰退集中在欧元区的外围，但是现在开始波及到核心。数据显示，德国和法国的工业产量在下降。银行系统的信用紧缩在加剧。银行忙于出售资产，并对信贷实行配给，从而加重了经济困境。

          在财政紧缩政策的作用下，欧元区外围各国的经济已经处于自由落体的状态。由于市场对欧元区债务危机失控的担心减轻，欧元升值，这反而使外围各国更加难以恢复出口竞争力。要使外围各国恢复竞争力和增长，欧元对美元的比价需要跌到接近一比一。希腊崩溃的危险暂时消退了。但是，在年内，伴随着政治动荡、平民骚乱以及更大幅度的财政紧缩，希腊经济的衰退有可能演变为大萧条。届时，希腊崩溃的前景将再次浮现。

          其次，有证据表明，中国和亚洲其它各国的经济都在趋于疲软。中国的经济毫无疑问地在减速。出口增速急剧下滑。中国对欧洲外围各国的出口已经陷入负增长。进口增速也在下降，而中国的进口增速往往预示着未来的出口增速。

          中国的住宅和商用建筑投资大幅度下滑，房价开始下跌。基础设施投资也在下降。许多高铁项目被搁置。地方政府以及相关的投资公司普遍遭遇融资困难，信用条件在紧缩，土地出让收入下降。

          在亚洲其它地区，新加坡经济在过去三个季度中第二次下降。印度政府预计印度2012年的经济增长率将为6.9%，这是2009年以来最低的。2011年第四季度，台湾经济已经进入技术性衰退。韩国经济在同期仅增长0.4%。日本经济萎缩了2.3%，下降幅度超过市场预期。

          再次，虽然美国的经济数据出人意料地令人鼓舞，美国的增长势头似乎已经达到顶峰。美国政府的财政紧缩措施将在2012年和2013年逐步升级，同时各种临时性税收减免将到期失效，这些都将导致经济减速。由于信贷和住房市场仍然状况不佳，私人消费仍然难以振作。在2011年最后一个季度，美国经济号称增长2.8%，但是其中两个百分点来自于存货增加，而不是反映最终需求的增长。在国外需求方面，由于美元继续保持强势，加上全球经济和欧洲经济减速，这将削弱美国的出口。另外油价居高不下，也会导致美国石油进口费用上升，并进一步削弱美国经济增长。

          最后，中东地区的地缘政治风险不断上升。虽然直接武装冲突的风险仍然不大，但是各方的言词冲突越来越激烈，以色列和美国向伊朗发动的隐蔽战争也在日益升级。西方对伊朗的制裁给伊朗造成了严重困难。如果伊斯兰共和国被逼到了退无可退的境地，伊朗可能被迫封锁霍尔木兹海峡，或者全面其在该地区的代理势力，如伊拉克、巴林、科威特、沙特阿拉伯等国的亲伊朗什叶派，黎巴嫩的真主党，以及加沙地区的哈马斯。

          除此以外，在中东地区还存在着更加广泛的紧张局势，这些紧张局势随时可能恶化。阿拉伯之春是在突尼斯开始的，目前突尼斯的形势相对良好。但是埃及、利比亚和也门都面临着十分不确定的前景。叙利亚处于内战边缘。与此同时，人们对于巴林以及沙特阿拉伯富有石油的东部各省能否保持政治稳定感到担忧，此外还有科威特和约旦。所有这些地区都有着大量的什叶派人口以及其它动荡不安的族群。

          而在美国撤军之后，伊拉克境内的什叶派、逊尼派以及库尔德人相互之间的冲突不断增长。这不利于伊拉克提高石油产量。以色列和巴勒斯坦之间的冲突仍然没有间断。以色列和土耳其之间也关系紧张。

          简言之，中东地区随时可能出问题。任何问题都可能在市场上造成恐慌，并导致油价大幅度上升。尽管各发达经济体普遍陷于停滞，各新兴市场的经济也在减速，油价仍然保持在每桶100美元上下。一旦市场陷入恐慌，油价进一步大涨，其对全球经济的负面影响可以想见。