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略评央行调低存款准备率

2012-2-20 06:36| 发布者: 远航一号| 查看: 685| 评论: 0|原作者: 东方日报|来自: 东方日报

摘要: 要來的始終要來,避也避不了。人民銀行一改以往喜愛選擇傍晚公布貨幣政策變化的作風,在上周六晚上八時才公布一個姍姍來遲的消息,由本周五開始調低存款準備金率半個百分點,措施相當於釋放約四千億元人民幣流動資金。

人行會否繼續向市場「鬆手」,是各方甚為關注的課題。其實踏進二○一二年後,揣測人行再度調低存備率的呼聲已甚囂塵上,在春節假期前後向市場「送大禮」之說,更是言之鑿鑿,不過最後都證實是空歡喜一場。

從人行今次的行動,以及選擇公布的時間,可以看出即使是使用存備率這件「輕型武器」,人行也力求不被市場牽着鼻子走,不願隨着市場的歌聲而起舞,因此可以預見,即使存備率未來尚有進一步下調的需要,但人行公布的時間可能繼續「玩神秘」,令市場出其不意。

在人行公布消息後,市場專家普遍認同今次的行動仍以穩定作主調,並不意味人行改變政策立場,日後即使再增加市場的流動性,亦以存備率為主打工具,暫時應該沒有空間改變基準利率。況且調低存備率後,內地大型金融機構存備率高企百分之二十點五,中小型金融機構的存備率也達百分之十七,與歷史水平比較依然甚高,即使再調低多兩至三個百分點,也只是將存備率回復至較正常水平,遠遠談不上是由緊轉鬆的轉捩點。

人民幣至今雖然仍不是國際流通的貨幣,但隨着中國國力提升,人行政策的變動,對歐美主要市場同樣可產生蝴蝶效應,對此,歐美各國央行應該歡迎人行加入他們的「放水」陣營。人行的行動在客觀上也產生承先啟後的作用,令歐洲央行在第二輪注資期屆滿後繼續向市場灌水,以及美國可能推出第三輪量化寬鬆政策,可產生一浪接一浪的聲勢。

不過中外國情畢竟有別,不可等量齊觀。歐美國家的問題是債務沉重、樓市低迷、信貸不振、消費不足,央行的貨幣政策根本無法刺激當地經濟重新上路。反觀中國經濟相對較強勁,內需市場開始成形,人行跟隨歐美央行大放水喉,刺激經濟的力度應比歐美央行的更大,因此須慎防誤中副車,反而刺激內地的通脹壓力上升。

坦白說,人行以下調存備率作為測試經濟水溫的工具,不敢貿然減息,其最大顧忌正是通脹率高企。畢竟去年全年通脹率高逾百分之五,即使去年底通脹率回落至百分之四點一,但今年一月份通脹率不跌反升,即使考慮到農曆新年的季節性因素,仍無法令人安心,若通脹堅拒回落,人行想再鬆手也必會左右為難,變得投鼠忌器。


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