中国会不会出现雷曼shock

马列托主义者

中国会不会出现雷曼shock，已经出现金融产品违约。

影子银行系统要出问题了，中国华夏银行＜600015.SS＞で贩売ＷＭＰ商品违约

ＷＭＰ金融商品大概达1万亿美元，现在出现了投资者抗议活动，政府面对是否救助而冒道德风险的问题。就是是否应该让投资者自己因为投资而承担损失还是如救华尔街银行一样。很明显投资者被忽悠了，所以投资者肯定要抗议的，如果政府承担这个损失，那么其他投资者将效仿。


附：
焦点：中国政府、富裕层向け金融商品の债务不履行で対応に苦虑

１２月２０日、中国の华夏银行で贩売されたウェルスマネジメント商品で债务不履行が起きたことをめぐり、中国政府は対応に苦虑。写真は２００９年、人民元纸币（２０１２年　ロイター/Petar Kujundzic）

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〔香港　２０日　ロイター〕　中国の华夏银行＜600015.SS＞で贩売されたウェルスマネジメント商品（ＷＭＰ）でデフォルト（债务不履行）が起きた ことから、中国政府は、投资家を救済してモラルハザードを容认するか、救済を见送って投资家を不安に陥れる危険に目をつぶるか、难しい选択を迫られてい る。

ＷＭＰには少なく见积もっても１兆ドルの资金が注ぎ込まれている。

华夏银行の上海嘉定支店で贩売されたＷＭＰが先月末、期限内の支払いができなくなった。同行は、支店の従业员が许可なく贩売したと説明している。支店周辺では怒った投资家が１周间にわたり抗议行动を缲り広げ、これによって初めてこの事件が中国のメディアに取り上げられた。

この案件以外にどの程度の件数や规模のデフォルトが起きているかはっきりしないが、さらに不履行が発生して同じような事件が纸面を赈わせば、ＷＭＰへの信用は失坠し、大量の资金引き扬げが起きるとアナリストはみている。

バンク・オブ・アメリカ・メリルリンチ＜BAC.N＞の中国ストラテジスト、崔伟（David Cui）氏はＷＭＰについて「一部のものは投资家に支払いを行うのに十分な资金を生み出せていない。问题は、ある时点で一定の规模に达すると损失を隠し通 すことができなくなるという点だ。つまり、われわれはマーケット全体に波及しなかねないリスクを抱え込んでいる」と话す。

中国でＷＭＰが急速に広まり始めたのは５年前からで、不动産、株式、银行预金などに代わる投资先となっている。その大半は期间の短いもので、第三者が设立し、银行を通じて発行されていることが多い。株式やマネーマーケット商品に投资し、４─５％のリターンを约束している。

しかし、かなりの数のＷＭＰが资金を不动産やインフラプロジェクト、自动车贩売、コンサート、果てはハムの贩売など高リスクの投资先に振り向け、２桁のリターンを提供している。

この金融商品は中国の「影の银行システム」の一部を成している。バークレイズの推计によると、こうした、通常融资の対象とならない借り手向けの融资は２５兆６０００亿元（４兆１１００亿ドル）と、この２年间で２倍近くに膨らんでおり、総融资额の３分の１以上を占めている。

中国银行业监督管理委员会（ＣＢＲＣ）が最近报道阵に対して华夏银行の问题について质问しないよう通达したことからも、当局がこの事件に対していかに神経质になっているかが読み取れる。一部中国メディアの报道はウェブサイトから削除された。

１９日付の南方都市报はＣＢＲＣが银行に対して、第三者が组成し、支店で贩売している金融商品を精査するよう命じたと报じ、ＣＢＲＣはこの报道を确认した。これに呼応して国営メディアが一部のＷＭＰにまつわるリスクについて、より强く警告するようになっている。

＜投资家心理＞

サンフォード・バーンスタインのアナリスト、マイク・ワーナー氏によると、５％以上のリターンをうたっているＷＭＰは全体の１０％未満で、ほとんどはリス クがかなり低い。一方、本当に恐ろしいのは投资家の心理であり、あとどのくらいの数のデフォルトが起きると中国の金融システムが危机に陥るかを予测するの は不可能だという。

国内の投资家が大挙してＷＭＰの购入を中止すれば、流动性が逼迫し、政府は対応を迫られるというのがワーナー氏の见方で、「社会の安定が胁かされれば政府は动くだろう」と指摘した。

バンク・オブ・アメリカ・メリルリンチの崔氏も、ＷＭＰが信頼を失えばその影响は広范に及ぶと予测。「自己増幅的な动きになり得る。デフォルトへの悬念からいったん买いが止まれば、支払いリスクが増し、市场も流动性危机に见舞われる」との见方を示した。

一方、中国の投资银行大手、中国国际金融公司（ＣＩＣＣ）は４日に、当局は救済を见送るべきだとする见解を表明している。「この机会に比较的小规模の破绽 を容认しなければ、ＷＭＰはしっかりしたリターンと无制限の保证を得ているという受け止め方を强めてしまうことになる」と指摘、华夏银行に当该の金融商品 を支えるよう强いるのは、问题の解决にならないと付け加えた。

バークレイズのアジア银行调査部门のヘッドである顔?之（メイ・ヤン）氏も、国内の投资家に过剰な金融リスクを取るというのはどういうことかを知らしめるため、ＷＭＰの破绽は必要なことだと主张。银行当局は来年、ＷＭＰや影の银行に対する规制を强化すると见込んでいる。

顔氏は「このＷＭＰが破绽すれば、中国でリスクというのもが认知される大きな一歩になる。银行は一人残らず救済する必要があるというのならば、それは极めて良くない结果を招くだろう」と指摘した。

（Michael Flaherty、Kelvin Soh 记者）

马列托主义者

大到不能倒？中国财富管理产品乱象令当局面临两难
2012/12/20 10:23 嘉实资讯

精实新闻 2012-12-20 10:23:52 记者 赖宏昌 报导

金融问题往往是环环相扣的。中国大陆上证指数今年最後一个交易日若无法收在2,199.42点或更高的位置，代表当地股市将连续第3年收低！股市低迷、房市又遭政策打压，因而造就了大陆财富管理产品(WMP)市场的快速成长，但同时也引发许多的後遗症。

华 尔街日报19日报导，中国银监会(CBRC)北京分支在12月4日发出通知，要求中系银行北京分行就第三方投资产品快速进行内部查核工作。消息人士透露， 大陆各地银行也接获类似的通知。惠誉(Fitch)预估截至今年第3季底大陆财富管理产品(WMP)发行余额达到12兆元(人民币，下同)，占银行体系人 民币存款的13%；远高於2011年的8.5兆元。

令人担心的是，大陆多数WMP的到期年限都不超过1年(通常是介於1-3个月)，但投资标的都是较长天期的金融产品，如果投资人不愿继续投资的话就可能会出现资金周转不灵的情形。

Thomson Reuters报导，大陆当局正面临两难局面：力挺WMP投资人可能引发道德风险，但若让投资人蒙受亏损恐将引爆整体WMP市场的信心危机。报导指出，由 於此一事件相当敏感，银监会已要求媒体不要询问有关华夏银行(Hua Xia Bank Co Ltd；代号：600015)WMP纠纷(预估牵累500名投资人)等相关问题。

美银美林证券分析师David Cui指出，大陆部分WMP产品恐怕无法创造出足够的资金来偿还投资人，相关事件若发展到某一阶段可能会引发系统性风险。巴克莱证券预估，过去两年中国大 陆影子金融市场规模几乎呈现倍增、达到25.6兆元，占整体放款的三分之一以上。Sanford Bernstein分析师Mike Werner预估，目前保证收益逾5%的WMP不到10%，代表多数产品的风险并不高。Werner表示，一旦WMP市场因投资人失去信心而出现急冻、引 发社会不安，官方可能就会介入管理。

WMP是中国大陆影子金融市场重要资金来源之一。英国金融时报报导，根据CN Benefit的预估，大陆银行业WMP规模将由2007年的8千亿元暴增至今年的20兆元。一名退休的金管官员就说，大陆影子金融产品已经复杂到官员无 法完全了解的程度，很像是西方国家金融危机前的失况景象。

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