为什么中国目前的发展方式是不可持续的？

图2：1990-2005年，中国城市和农村人口的劳动收入及家庭消费占GDP的份额。

资料来源：中国国家统计局统计年鉴（2007及前些年的）。

5、投资多少才是可持续的呢？

从上世纪八十年代开始，根据投资占GDP的比率测算，中国经济共经历了三次投资驱动的经济繁荣。第一次高峰是在1985年，第二次高峰是在1993年，第三次是从2003年开始，现在可能已经达到高峰。中国目前的投资水平已大大超过了国际标准和中国自己的历史记录。

过高的投资水平会带来潜在的危险结果。第一，目前投资水平中的绝大多数会最终证明是多余的投资，它们会转化为巨大的产能过剩。直到现在，相对于国内需求而多余的生产能力还在通过出口来消化吸收。但是，如果给定出口增长是不能长期持续下去的话，一旦中国出口速度慢下来，大部分的工业生产能力将在寻找稳定的市场方面遇到更大的困难。第二，中国过高的投资水平已经对能源和原材料产生了过高的需求，而这是不可持续的(下面将进一步讨论)。因此，过量的投资水平会潜在地导致巨大的产能过剩和能源、原材料的严重的短缺。这反过来会导致资本回报率的下降，如果这一问题没有得到及时的解决，中国可能潜在地会面临巨大的经济危机。

资本的回报率主要取决于产出中利润的份额和资本的生产率(或者资本产出比)。长期来看，如果利润在产出中的份额基本保持稳定，那么资本回报率就主要由资本生产率决定。因此，纯粹从经济观点来看，一个可持续的投资水平应该是和稳定的资本生产率是相适应的。换言之，在均衡点，投资应该仅仅足够补偿固定资本的折旧和满足保证存量资本的增长速度与GDP的增长速度保持一致而对净投资的需求。可持续的投资水平在GDP中的份额和均衡的资本产出比(产出与资本比率的倒数)之间的关系可以按以下公式计算出来：

均衡的资本与GDP的比率=投资与GDP的比率/(可持续的GDP增长率+固定资本的折旧率)

由于没有关于中国的资本存量的官方统计数据，我们自己估算了中国的资本存量(被定义为经济中固定资产的净存量)，并使用这些估算的数据计算出了中国的资本生产率。有两种不同类型的资本存量：生产性的资本存量(比如：在赚取商业利润部门中的资本存量)，和基础设施的资本存量(比如：在交通、通讯、公用事业和一般的社会服务中的资本存量)。基础设施的资本存量有利于社会的长期经济的和社会的发展，它们不应该划为一般的生产性资本存量这一类。[6]