建国以来首条私营铁路之死

事情不是想象中的那么顺利。

仅仅在3个月后，广东罗定中技铁路集团有限公司就开始转让春罗铁路及罗岑铁路股权，以4.11亿元的价格将其持有的中铁(罗定)铁路有限责任公司的59%股权转让给天津宏峰。罗定中技铁路更名为中铁（罗定岑溪）铁路。

中铁(罗定)铁路有限责任公司主要经营已建成的春罗铁路。之后，天津宏峰又以1.63亿元收购了中铁(罗定)铁路有限责任公司少数股东持有的24.43%股权，合计占股83.43%。另外16.57%股权由中国铁路建设投资公司持有。2007年8月，天津宏峰又以3.479亿元的价格协议收购罗定中技，以及罗定中技持有的中铁(罗定岑溪)铁路有限责任公司合计99.40%股权。后又于2009年通过增资扩股把股权提高到99.85%，国有资本所占股份仅为0.15%。

事实上，天津宏峰此前没有任何铁路建设或运营的履历。国恒铁路网站资料显示，国恒铁路的前身内蒙古宏峰实业股份有限公司，是1989年8月23日经赤峰市体改委、林西县政府批准，在原林西糖厂、林西电线厂基础上改组设立的股份制试点企业。公司股票于1996年3月20日在深圳证券交易所挂牌交易。2006年4月，公司注册名称由“内蒙古宏峰实业股份有限公司”变更为“天津宏峰实业股份有限公司”。2008年4月，“天津宏峰实业股份有限公司”更名“天津国恒铁路控股股份有限公司”。

天津宏峰2007年8月收购中铁(罗定岑溪)铁路有限责任公司99.40%股权应付给两家出让方的3.479亿元，一直到2009年通过非公开发行融资后才付清。

受让中铁(罗定岑溪)铁路有限责任公司99.40%股权后，国恒铁路以罗定至岑溪铁路为募集资金对象，向国家证监会上报了定向增发股票以募集总额超16亿元资金用于铁路建设的融资方案，于2009年8月获证监会批准。

至于为何会上市，根据时任国恒铁路董秘的阎小佳称，由于私营资本的逐利性和不透明的弊端，对第一条民营铁路来说，起不到一个示范作用。于是就放到了上市公司，用‘公众资金’来做。上市公司的制度是完善的，财务报表是透明的；所以，部委层面都非常支持我们，让我们来做，把钱给够。

2009年10 月，国恒铁路以非公开发行股票的方式向9家特定对象发行了68369.375 万股人民币普通股(A股)，募集资金净额21.13亿元。

国恒铁路拟投资14.459亿元用于罗岑铁路项目。这当中包括收购中铁(罗定岑溪)铁路有限责任公司99.40%股权的3.479亿元。

截至2009年9月30日，国恒铁路总股本5.6亿，净资产9.77亿元，2009年加权平均净资产收益率仅为0.51%；非公开发行后总股本12.44亿，净资产30.9亿元。国恒铁路管理20多亿现金的做法可以用“蛇吞象”来形容。

围绕国恒铁路还有一个惊人的传说。长期以来，市场猜测，罗定中技董事长成清波才是国恒铁路的幕后老板。国恒铁路2011年7月19日辞职的董事长刘正浩只是成清波的“代理人”。如此传言并非空穴来风。

相关报道显示，2002年至2003年间，罗定中技以每股不到3元的价格受让物华股份法人股共计3798万股，占总股本的28.77%，成为第一大股东。2007年11月至12月间，罗定中技以超过8元/股的价格抛售物华股份3000万股，套现资金约2.5亿元。

2011年7月20日，证监会一纸《调查通知书》送达国恒铁路。通知书中说，因其涉嫌违反证券法律法规的规定，决定对国恒铁路立案稽查。

至于罗定中技与国恒铁路的渊源，则要追溯到国恒铁路还叫内蒙宏峰的时期。2004年5月，深圳市国恒实业发展有限公司(下称“国恒实业”)斥资3.42亿元受让内蒙宏峰1.5亿股，占总股本 26.78%，成为其第二大股东。其时，国恒实业的股权结构是：彭章才持股59%、向兴持股40%、深圳市天勤房地产开发有限公司持股1%。而彭章才曾先后出任罗定中技旗下深圳市晋鑫源计算机技术有限公司董事长和深圳市中技企业管理咨询有限公司董事。2011年，国恒实业是国恒铁路第一大股东。彭章才持有国恒实业60%股权，因而也是国恒铁路的实际控制人。

之后，国恒铁路也发了公告，对彭章才的“表现”予以解释。公告中还称，彭章才由于其自身专业原因，通过委派李晓明、蔡文杰、刘正浩三人组成的董事会全面负责国恒实业的经营管理和对外投资。不过，据了解，国恒铁路董事长刘正浩从不在天津办公。

按照项目计划，罗岑铁路2006年底动工，将于2009年建成通车。但即使有红头文件的保驾和政府层面的支持，罗岑铁路建设却并没有如预期一般顺利。

2009年，有人公开爆料称，当地甚至还没开始征地，原因还是资金问题。根据一位工作人员介绍，因为资金不到位，罗岑铁路早在2008年6月份即已停工。而停工之前，铁路施工只完成了两处隧道中的极小部分，连罗岑铁路百分之一的工程量都达不到。

由于资金紧张，国恒铁路2009年通过非公开发行股票募集资金总额21.9亿元，实际募集资金净额为21.13亿元。通过此次非公发行，公司实现对罗岑铁路项目总投资14.5亿元。并重新规划了罗岑铁路的建设，计划于2011年12月通车。

不过，到了2011年10月25日，国恒铁路董事会公告称，在保证银行贷款资金顺利落实的前提下，罗岑铁路项目将于2012 年12 月底前完工。2012年5月，国恒铁路再次发布更正公告，罗岑项目“达到预定可使用状态的日期为2013年12月”。

有消息称，2009年12月16日，国恒铁路在未履行相关决策程序的情况下，违规划转铁路建设募集资金4.53亿元。阎小佳解释说，这4.5亿元募集资金的用途是投向国恒铁路旗下另一条铁路项目——酒航铁路。但酒航铁路项目目前正处于优化设计阶段和完善各项设备阶段，尚未进行到工程实际建设阶段。因此，这4.5亿元暂时闲置。

除此以外，国恒铁路子公司也曾多次挪用募集资金。2010年10月20日至12月8日期间，国恒铁路子公司中铁(罗定岑溪)铁路有限责任公司将募集资金6900万元分4笔违规划转，用于采购甲供材料。子公司甘肃酒航铁路有限公司2010年度累计将283.18万元募集资金违规划转，用于购置车辆。

注意到，2006年罗定市出让罗定铁路总公司100%股权时，有一个附加条件，要求受让方3年内建成罗岑铁路项目并通车。不过，尽管已经过去两个3年还多，罗定市依然没有想收回股权。

不管对哪条民营铁路来说，政府主动收回都像一颗定时炸弹。民资铁路拥有多少年使用权？正式运营多久之后，会面临政府收回的情况？国恒铁路董秘办工作人员称：“目前所有关于民资入铁的规定中，都没有提到使用年限的问题。即便有约定，但是没有政府文件，始终不太有保障。”

自2001年原国家发展计划委员会批复新建罗定至岑溪地方铁路工程项目建议书，至今10年过去了，既然各方“非常支持”、“把钱给够”，为什么罗岑铁路至今仍未修通呢？

国家发改委基础产业司相关负责人曾表示，罗岑铁路的建设比较坎坷，其总投资预算已经调了四次。2001年罗岑铁路投资估算总额为9.93亿元；2005年3月投资总额调整为11.36亿元；2007年1月10日，投资总额调整为14.48 亿元；2011年8月9日，总投资再次被调整为26.61亿元。

为何项目总投资一调再调。阎小佳解释道：“如果发改委批准26.61亿元投资总额。这样国恒就不用再募集也不用再融资，这些都太复杂。我们可以申请广东省地方中长期项目贷款，或者天津、广东两地的银团授信，一下子就解决了我们目前的所有问题。从这个铁路项目来说，从银团贷10个亿，我觉得应该不是什么难事。”

罗岑铁路修建进度缓慢，一方面，很大程度上是资金短缺造成的。根据阎小佳解释在发改委批准之前，国恒都还只能使用自有资产建设铁路。罗岑铁路立项时间与实际施工时间相隔过长，工程工料费用、征地补偿价格、劳动力等各项成本大幅增加。

另一方面，罗岑铁路是国铁Ⅱ级标准，国恒铁路管理层关于是否将其提高一个级别建设的想法目前存在分歧。如果提高级别建设，通行效率就提高了，建成后带给上市公司的收益就增大了，但眼前的问题是前期投入也将随之大大提高。

发改委综合运输研究所研究员董焰称，在高铁大建设的时候，各地都出现这种情况，罗岑铁路想要升级，也无可厚非。但是，在地方要求铁路升级的，基本都是规划中的铁路，像罗岑铁路这样，已经在建设中的线路，升级几乎是不可能的事。

罗岑铁路好似一只会下蛋的鸡，有了它，国恒铁路成功融资了；有了它，国恒铁路还可以继续向投资者讲它首条民营铁路的故事。而现在，一条尚未建成的“烂尾路”，即将变身成罗定市粤西物流园区内不低于500亩的商业用地及粤西物流园的其它资产。