 图5 私人债务与总债务的比较 来源：http://commons.wikimedia.org/wiki/File:USDebt.png[/align] 在1981年之前，国内总债务比公共债务并不多多少。1980年代之后差距急剧扩大。说明美国的贫富分化加剧，有债务的家庭增多。  图6 债务从私人到公共的转化 图6表明债务结构的变化。最上面的曲线，说明家庭债务攀升。蓝线是非金融企业的债务。非金融企业是有些波动的，1975年到1990年是在上升，1991 年开始下降。1999、1998年上升，一直到2007年达到一个高度。黑色的是政府债务，政府债务的变动曲线在1991年之前和家庭债务差不多，1992、1993年政府债务下降，是克林顿执政期。2001年又上升。最后这一条绿色的线是金融企业的，持续上升。2007年达到顶点。这四种加起来就是美国的总债务。克林顿时期政府债务下降其他债务上升，表明只有经济增长，才有资本去贷款买房做生意。经济增长是一种危机下的增长。  图7 公众持有的联邦债务 Source: http://en.wikipedia.org/wiki/History_of_the_United_States_public_debt[/align] 图7是最新的图表，所描绘出的趋势和国债收益率的趋势差不多。国债持有者分两部：公众和美联储。美联储持有量从1990年代以来开始增长，之前是公众持有多。私人债务包括家庭，学生贷款，还有企业贷款等等。 伦敦政治经济学院的博士后研究员桑迪.哈格尔(Sandy Hager)所做的研究表明，在“公众持有”的美国政府债券市场（即未被美联储等其他美国政府机构持有的债券中），外国持有的联邦债券比例从1970年的 5%左右扩大到如今的55%，美国家庭和企业的持有比例则相应下降。具体而言，企业持有的债券比例在此期间从约40%降至30%，而家庭持有比例从约 30%降至近15%。但最有趣的正是“家庭”这类持有者的变化。与政府债券被公众广泛持有的一般观点不同，哈格尔的数据显示，国债持有情况近年来有大幅集中的趋势，这与美国财富集中的整体趋势相符。 1970年代，私人部门持有的联邦债券“只有17%”掌握在最富有的1%美国人手中。一个原因是政府在二战期间和停战初期广泛销售国债。但自1980年代以来，最富有的1%人群持有债券的比例开始大幅上升，在2000年达到30%，2013年进一步上升到42%。该比例上一次这么高还是在1922年，当时为45%。”  图8 各国政府总债务占GDP百分比 图8是2011年的预测图，日本、希腊、美国、爱尔兰、意大利等都在负债运行，而中国的负债一直不会超过50%。 图9为国会预算局预测报告的封面，说明2001年之后，联邦开支超过收入。公众持有的联邦债务预期在未来不断增加。而且开支超过收入的差距是直接的扩大。  图9 美国国会预算局的长期预测 Source: CBO The 2013 Long-Term Budget Outlook  图10 国会预算局关于开支的记录与预测 在总开支构成里面，预计从2013年到2038年，医保项目支出增加。需要支付利息的支出在增加，社会保障（主要是养老）也是如此，一共三项，但增长都比较缓慢。非利息的开支总趋势在下降，但这是被迫减少。  图11 自1973年以来的联邦政府收入来源 图11对1973年以来的收入做了过程分析，说明了债务增加的长期后果。从最上面的总收入占GDP百分比来看，2012年的比例低于1973年的比例。个人所得税也在下降，社会保险税波动不是很大，2012年大约占GDP5%。企业所得税在降低。总收入是在降低，支出在增加，这也是危机的重要来源。   图12 2013财政紧缩及其影响 Source：http://www.cbo.gov/publication/43544[/align] 图12把2012与2013年进行了对比。2012年赤字是11280亿，2013年是10037亿。失业率从9.1%降低到8%。公众（包括外国人）持有的债务，占国内生产总值的比重到2012年达到90%，政府只有10%。财政紧缩的政策包括减税，增税，具体怎么做取决于对国内形势的评估。 小结 债务成为国际政治斗争的重要工具，美国通过本国货币手段，把通货膨胀的成本分散到全世界，给不少国家带来输入性通胀。一旦美国需要资本，把美元抽回去，发展中国家就会出现热钱撤退，遭遇负面影响，比如印度。这是美国货币霸权的一个重要方面，也是美国霸权的核心标志。对中国而言，掌握美债进入美国金融体系当然有不得已的地方，但也可以成为影响美国的工具。 美国作为一个负债运行的国家，其借债历史可上溯至建国时期。随着历史的发展，债务数额不断攀升，其影响因素则国内国际均有；从其长期趋势来看，未来美国的债务难有下降的可能。美国GDP的增长形势并不乐观，执政者也不敢动社会保障、医保等重要开支，加上美国供给全球性公共产品的负担等，负债运行状态仍将长期持续。这是美国体系下各国危机的一个重要来源，欧洲国家已深受其害。但是，美国凭借强大的控制能力维持国内秩序，并依靠军事霸权向其他国家转嫁危机，目前这种模式仍然有效地避免了国内出现较大动荡。高负债下保持平稳运行，还需要多种条件。目前美国还具备这些能力或者条件，暂时躲过了大风大浪，但却不能确保未来一直走在阳光大道上，世界格局正在重组，世界金融秩序也在发生着重大变化，一切尚未可知，一切皆有可能。 |
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