比股灾可怕十倍：中国决不能退让的两大金融底线

附录： 第七轮中美战略与经济对话：经济轨道70多项成果摘要

　　关键成果之一:推进自由浮动汇率中国将继续推进汇率市场化改革，增强汇率灵活性，加快推进由市场决定的汇率制度。美方注意到，自上轮中美战略与经济对话以来人民币实际有效汇率的升值情况，并对中方显著减少外汇干预表示欢迎。中方承诺仅在出现无序市场状况时进行干预，并将积极考虑采取进一步措施向市场化汇率过渡。

　　关键成果之二:资本项目开放，特别是开放债券市场和地方债评级为实体经济拓宽直接融资渠道，开发一个深度、高效的债券市场，加强国内市场与国际市场之间的联系，中方承诺增进外国金融服务公司和投资者对其资本市场的参与，其措施包括：(1)逐步扩大外资参股证券公司业务范围。(2)允许符合条件的外资金融机构在上海自贸试验区设立合资证券公司，外资持股比例不超过49%，内资股东不限于证券公司。(3)允许符合条件的境外经纪机构在上海自贸试验区依法设立期货公司，代理境外交易者从事境内特定品种期货交易。(4)允许境内设立的符合条件的外资独资和合资私募基金管理机构按规定开展包括二级市场证券交易在内的私募证券基金管理业务。(5)推出一项计划，按照中国有管理的资本账户可兑换政策，通过对所有外国投资者设定总投资限额而非对单一国家或机构分别设限的形式允许其参与银行间债券市场。(6)制定一项计划，推动外资机构通过自贸试验区自由贸易账户投资交易所债券市场。(7)允许符合条件的在华法人美资及其他外资金融机构在取得债券市场结算代理人和承销资格方面与国内金融机构享有同等待遇。(8)允许外资评信机构发布对地方政府债券的评级。

　　关键成果之三:降低美资对华投资收购的限制中美双方重申投资协定谈判是双边经贸关系的最重要事项，并对迄今所取得的进展表示赞赏。双方认为，在第19轮谈判中交换负面清单是谈判的重要里程碑事件。双方承诺将加大谈判力度，于今年9月早期交换各自的改进出价。改进出价应体现双方营造更开放投资环境的共识。双方将继续积极推进谈判，以期达成一个互利共赢、高水平的协定。

　　关键成果之四:中国石油战略储备透明化因此，中美两国重申其承诺，进行更密切的信息共享与合作，确保全球能源市场正常运转。作为此项承诺的一项内容，美国能源部和中国国家统计局的高层官员承诺今年举行会晤，以规划一个侧重于实质性内容的研讨会，此研讨会关注两国数据采集工作。美国能源部石油储备办公室和中国国家能源局国家石油储备办公室，已按照2014年签署的战略石油储备合作谅解备忘录举办了两个有关战略石油储备数据合作的技术研讨会，在此基础上，双方承诺通过工作层的努力为未来的交流做准备。鉴于双方关系的重要性，双方承诺在今后举办的会议中确保派高级别代表出席。中美双方还决定进一步加强信息交换和沟通，并且拓展石油库存政策和管理方面的合作。

　　第七轮中美战略与经济对话的经济成果全文

　　http://wjb.mof.gov.cn/pindaoliebiao/gongzuodongtai/201507/t20150701_1264139.html

附文：索罗斯登台博鳌做空中国还需什么条件 中国正失去防范金融危机最后可能吗？

　　 2013-04-08 07:43

　　令人遗憾的是，此次索罗斯登台博鳌论坛，乃至与中国最高领导和五大洲的首脑同台，反映出中国决策层对迫在眉睫的危机并没有清醒的认识，而这恰恰是阻止索罗斯们成功主导新一轮中国金融危机的最后防线。

索罗斯卷土从来？

　　新一届的博鳌亚洲论坛，最引人注目的金融家，无疑是索罗斯。

　　索罗斯是世界上最著名的投机者，国际对冲基金的领军人物，被称为“金融海盗之王”。1997年，他领导国际对冲基金，抓住了亚洲经济、股市泡沫之机，针对一些亚洲国家与美元联系汇率的弊端，猛烈做空东南亚各国，自泰国始，菲律宾、马来西亚、印度尼西亚等东南亚国家的汇市和股市一路狂泻，一蹶不振;其后韩国、日本和中国台湾也难逃毒手。马来西亚总理马哈蒂尔愤怒地指责他说："这个家伙(指索罗斯)来到我们的国家，一夜之间，使我们全国人民十几年的奋斗化为乌有

　　挟带这一路攻城拔寨的威势，索罗斯们最后冲击香港的联系汇率。在当时中央政府总理朱镕基的力挺之下，特区政府果断决策，入市干预，猛击其软肋——热钱须借入港币作为弹药——将隔夜利率最高提高到每天300%，致使索罗斯们弹尽粮绝，不得不落荒而去。但由此香港也元气大丧，恒生指数最大跌幅60.2%，房价最多大跌70%，众多香港企业破产，中产阶层沦为负资产者比比皆是，跳楼自杀者屡见不鲜。

　　就是这样一个剥夺了东南亚人十几年的奋斗成果的投机者，被受害者痛斥为“金融财狼”、“强盗”、“大鳄”的人，他对自己行为的辩解是：“我没有制造(亚洲金融危机)泡沫，我所做的只是加速了泡沫的爆破。”索罗斯说：“看到泡沫，我会先买，理性地去参加。当泡沫成熟时，我就会卖出或者短炒。比如当时我就买了一些网络股，当它们‘长大了’，再卖出。”

　　曾经一路过关斩将，最终在香港铩羽而归的索罗斯，如今成为博鳌座上宾，施施然地回来的，这不能不引起中国人的警觉。他是自1998年亚洲金融危机之后，曾经一度低调。然而，2010年他在香港设立办公室，开始再度关注亚洲市场。据笔者所知，去年以来，他曾到中国内地调研，并与中国内地一些成功投资人交流。最近更是再度兴风作浪，先做空日元，再做空英镑，再次成为全球瞩目的焦点。

　　索罗斯回来了，这一次他的目标几乎是显而易见，就是中国香港，就是中国，这一次中国和中国香港还能幸免于难吗?

中国十大泡沫隐患

 　　“人不能两次踏入同一条河流”。1998年中国香港因最后时刻的政府直接干预行为——提高隔夜利率至300%——这种破坏游戏规则的方式，勉强与索罗斯打了个平手。而中国内地因为资本项目的严格管制，避免了亚洲金融危机的直接冲击。更因危机后东南亚深受重创，加上美国爆发911恐怖袭击，由于中国相对稳定，劳动力价格低廉，全球制造能力向中国转移，中国反而获得了发展的机遇期。

　　现在的中国内地与当初已经迥然不同。如果说1997年中国经济没有什么泡沫，那么今天中国经济的泡沫，或者说经济金融危机的隐患已经十分严重，而且呈现并发症的局面：

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　　上述十大问题的形成是过去二三十年积累而来的，是对过去各种问题逃避拖延乃至寅吃卯粮的结果，是各种权贵外资既得利益扩张不断扩张的结果，也是民众缺乏对官员外资力量有效监督的结果。要解决起来异常艰难，其核心策略为：1，成功的行政体制改革，公务员减员50%以上，政府开支减少50%以上;2，建立较为完善的基础性社保体系，土地和矿产资源的主要收入归社保基金，并落实到每位公民头上;3;国有企业从竞争性领域退出，开放金融、教育、医疗等高端服务业;4，股市根本性制度变革，变“利益输送市”为“财富创造市”;5，农业以农村合作社方式保障农民利益和粮食安全;6，改变国人生存方式，降低能源资源消耗水平等等。唯有如此，中国才能再造新动力，然上述改革不仅需要极大的勇气和智慧，也需要时间。

中国金融城门洞开？

　　中国的十大泡沫和隐患，索罗斯们不可能看不到，这或许也正是他2010年在香港设立办公室，频频访问内地，这次更是主动参加博鳌论坛的原因。

　　不过，尽管这些泡沫都在，毕竟中国是一个大国，要做空它并非一件容易的事，还需要很多具体的条件。令索罗斯欣慰的是，他需要的做空工具，恰恰是中国相关部门当前努力推进的。这包括并不限于：

　　——外汇资本项目自由化。中国除扩大既有的QFII、RQFII和QDII规模外，还在近期开放港澳台在内地居民投资A股，这给予了小额资本项目收益汇出的合法保障;中国正加大跟各国的货币互换，这是以国家信誉保障大额人民币进出的合法性;大力推进香港作为人民币的离岸交易中心;使得做空人民币的工具——如外汇掉期、人民币期货等都已经到位。如今只差直接给索罗斯这样的国际正规的对冲基金的资本进出权了——这为做空人民币创造了条件。

　　——利率和债券市场化。利率市场化给做空银行业创造了基础条件;债券市场化，特别是推出国债期货，将为做空国债、地方债和企业债创造了做空不亏损反赚钱的便利条件。

　　——股市的做空机制已经完备。从股指期货到融券，再到今年2月28日正式推出转融券，中国股市的做空机制已经完全到位。

　　——楼市的做空机制。做空楼市比较复杂，在国际上需要粮食危机、石油危机爆发，形成严重的输入性通胀，再以此做空债券，提高利率，迫使购房者断供，进而被迫抛售房产，导致房价大跌。再以此做空银行业、股市，形成恶性循环。

　　换言之，今天的中国内地已经远非1997年的时候了，中国经济的基本面与1997年已经是天壤之别;中国金融防御已经基本荡然无存，索罗斯们做空中国的条件已经基本具备。对此，有识之士十分忧虑，中国首屈一指的外汇专家余永定不久前在香港表示：“内地若加快资本化进程，令资金随意进出，将构成极大风险，而且难以在内部自行控制，不希望决策当局急于求成(资本项目自由化)。”

　　令人遗憾的是，此次索罗斯登台博鳌论坛，乃至与中国最高领导和五大洲的首脑同台，反映出中国决策层对此危机并没有清醒的认识，而这恰恰是阻止索罗斯成功主导新一轮中国金融危机的最后防线。

　　简言之，当下已经是中国规避国际金融危机的最后机会了。当然，换个角度，如果中国遭遇严重的金融危机，反而也可能是置之死地而后生，摆脱权贵外资既得利益束缚，倒逼出真正国家人民立场的社会变革的战略转机。

　　让我们拭目以待吧。