美国下一次经济危机何时爆发？

图4 美国的政府部门赤字与个人部门和政府部门净支出，2000-2011年

     在2008-2009年危机以前，个人部门净消费的大幅度上升主要是由于居民部门借债消费；在危机以后，则主要是由于政府部门税收减少以及大幅度增加对居民部门的转移支付。图四比较了个人部门和政府部门净支出（即个人部门净消费和政府部门净支出之和）以及政府部门赤字。二者密切相关，并且自2000年以来基本同步上升。2000年第一季度至2011年第四季度，美国联邦、州和地方政府的财政总平衡由盈余占GDP的1.8%恶化为赤字占GDP的9.1%；与此同时，个人部门和政府部门净支出占GDP的比重由20.9%增加到28.8%。平均来说，财政赤字占GDP比重每增加1个百分点，净支出占GDP比重约增加0.7个百分点。

          如果美国的名义GDP增长率保持在4.5%，那么美国现在的财政赤字占GDP比重意味着美国政府总债务在长期将上升到占GDP的200%。这显然是不可持续的。自2009年第二季度至2011年第四季度，美国财政赤字占GDP的比重已经由12.5%降为9.1%，平均每个季度约减少0.35个百分点。

          按照这个速度，至2014年第四季度，美国财政赤字占GDP的比重可以再减少4.2个百分点（即减少到占GDP的4.9%，仍然偏高）；如果财政赤字变化与净支出变化的比例保持不变，那么个人部门和政府部门净支出占GDP的比重将减少约3个百分点。除非今后两年美国的私人投资大幅度上升，抵消个人部门和政府部门净支出的减少，否则美国的广义利润份额将减少到36%以下。根据过去两次经济周期的经验，一旦广义利润份额下跌到这个水平，美国经济将很可能陷于衰退。

          综合以上分析，下一次美国经济危机有可能在2014年爆发。