上一篇文章简单回顾了中国的信用扩张过程，以及因此而衍生出的影子金融。本文将继续谈谈这个问题。

　　一、经济现状

　　从现有数据观察，比如说制造业和服务业的PMI，就可以看出来中国经济还是比较疲软。根据路透4月份的判断，中国的经济已经进入再平衡(rebalancing)过程了。

　　让我们再进一步细分一下一季度GDP分行业贡献度。内需已经变成了GDP的最大推手——占了7.7%里面的4.3%。而投资占了2.3%，外贸占了1.1%。

　　看起来蛮好哈。可是，内需里面的50%来源于建筑业——也就是大工程和房地产。换言之，以地方政府作为主要推动力的、以房地产为投资方向的投资，并没有减少。而且其他固定资产类投资，也依然没有减少——看一下最近的广东、浙江等地方的发展计划，大家就知道了。

　　唯一的不同，就是以前的各种BOT(Build—Operate—Transfer)啥的政府融资平台给砍掉了，现在是靠伴随着金融改革和市场化出现的理财产品资金池来解决了。

　　二、热钱来了吗

　　虽然经济依然疲软，不过单从数据看还是有亮点哈。

　　昨天(注：北京时间5月8日)大概从香港的电视新闻上，看到了中国的外贸数据，表面似乎不错。表现最好的数据，是出口到香港的贸易规模，好像疯涨了。那么这个现象，被我解读为热钱开始大踏步进入了。

　　为啥我觉得这个是海外热钱进来的渠道?

　　因为香港主要是转口贸易，要是其他国家和地区的经济都低迷，香港干嘛进口这么多?进来了向哪里转、卖给谁?而且香港码头工人还刚刚罢工了一个月呢。所以我觉得这个是海外热钱进来的法子。

　　而且考虑到最近人民币对美元的汇率一直上涨，也佐证了这个判断。

　　三、抄底还是赶顶

　　以前政府主导的各类投资，主要靠的是银行贷款，如果出现坏帐和烂帐，中央怎么着也得救命哈——反正银行和政府都是国家的(感兴趣的同学可以看一下美国是怎么救银行的，方式差不多，不过人家就被誉为市场化运作哈)。

　　现在则是要靠理财产品了，而且为了吸引社会资金参与，于是不少都是10%回报率啥的。虽然貌似不用政府兜底了，不过要是出问题，中央估计也还得救——要保证社会稳定啊。不过这种做法，还有其他一些问题。

　　第一个，就是这些固定资产投资对GDP的推动力越来越小，之前商业版有过详细分析，不再赘述。

　　第二个，因为股市出现无序的乱涨乱跌，会让不少追求高收益的资金，转而投向理财产品。而这个就正好把空位和低位，留给人家海外热钱过来抄底哈。

　　股市搞成这样，上届政府是难辞其咎的，因为你放任某些人和势力胡来乱来，然后又以市场化为借口，不安排政府力量介入股市的健康、平稳运作。结果被人家恶意打下来、散户被清仓，政府也无所作为，结果整个股市被打成了地板价。

　　所以这两年非常可能出现的情况，就是海外热钱进来占据A股的底部，然后自己国内的钱，被人要么忽悠去炒美国房地产(社科院的功劳)，当然更多的是被忽悠到理财产品，去了地方政府融资平台(注：危害性参见周报2013 年 16 期)。

　　而中央为了解决经济增长点的问题，肯定要效法美国和日本，就是把股市“合理”地捧上去，然后让大家可以提钱出来消费。所以中央肯定要动用喉舌，鼓励大家进股市而不要去理财产品。

　　因为如果你现在进了股市，开始吹泡泡，2年下来可能会有50%甚至更高的回报。而你去了理财产品，最好的情况也就是10%，而且一旦出了问题，收益肯定没了，本金能不能回来，还要看群体运动可不可以吓到中央，呵呵。

　　但是，我向大家保证，大部分人的钱还是会去理财产品。因为人家就是这个德性。所以老虎喊话，要大家听党的话，跟党中央走，但是大部分投资人都是傻瓜。

　　马克吐温有一句话：如何要一个傻瓜可以有100万?答案是让他先有1000万。还有一句，是钱和傻瓜，迟早要分家。