老蛮频道 —— 5月份中国投资大幅度萎缩

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https://twitter.com/laomanpindao/status/1669907326218948609

5月的经济数据没有什么出奇之处，依然延续从4月份开始的坍塌趋势。最关键的当然还是投资。我一再的强调，投资才是支撑中国经济走过这40年的最重要的因素，没有之一。

5月份当月的固投规模41333亿，对比2022年5月份的52420亿，降幅达到了21.2%。去年5月份是什么情况大家是知道的（V区的朋友们的记忆力肯定都是可以的），今年5月份的固投居然还能比去年5月份低这么多，我实在是无法评价。受此连累，1-5月份的累计固投同比下降8.3%（图一）。按现在这个趋势，如果老百姓的投资热情不能恢复，今年的固投整体降幅应该会超过2019年13.2%的此前最大降幅。

没有投资就没有一切，还会有一系列的连锁反应。首当其冲的，就是无法提供足够的就业岗位，所以青年失业率超过20%，各地外卖员和网约车司机接连达到饱和状态。这么说吧，现在我国24岁以下青年失业率超过20%，但是35岁以上的大龄中年，就业情况一样惨淡，只是我国扯淡的失业调查机制没法查出来罢了。

社会融资增量数据，你们理解成全社会新增的债务就行，1-5月份达到17.31万亿，较2022年同期的15.82万亿，增幅达到9.4%。各位，你们必须记住一条，借新债的目的必须是为了促进投资，这一条定律不仅在中国成立，在外国也成立。现在我国新增的债务无法拉动投资，这意味着债务处于滚雪球状态，借新债的目的主要就是为了偿还旧债的本息，如此空滚，对投资的拉动作用越来越弱。

这就是为什么我国今年货币膨胀得相当厉害，5月份的M2（货币总量）达到282.05万亿，较2022年5月的252.70万亿，同比增幅为11.6%，但各行各业都缺钱的原因，因为印出来的钱大都拿去还旧债了。我举个例子，今年1-5月新发行的国债规模36091亿，较2022年同期29036亿，增幅高达24.3%。看起来国家应该有钱拉动基础设施投资了似的。但是这笔钱的85.2%，都被拿去还旧债了。真正可以拿来花的部分，只剩下5324亿（图2）。为什么现在偿债压力这么大，因为过去3年，政府的债务规模膨胀了足足6成。这就意味着政府如果要有钱拉动投资，就需要发更多的债，增幅24%是远远不够的，至少要达到50%。每年50%的国债发行规模增幅是什么概念各位可以理解吗？这就是摆在各位面前的滚雪球效应，活生生的例子。

其它方面，海关终于承认出口不行了，5月份当月货物外贸出口2833亿美元，较2022年5月的3083亿美元，降幅8.1%。其它口径的出口数据，包括外汇管理局和国家统计局关于出口的5月份数据还没出来，不过按今年以来的惯例，外管局和统计局的出口降幅一直大大超过海关。我相信5月份连海关这边的数据都撑不住了，外管局和统计局的数据应该会更加惨淡。

其它不评价了。

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投资占了中国GDP百分之40多吧，投资萎缩这么大幅度，相当于总需求缺口有百分之10。而需求减少，利润减少会进一步降低投资信心，从而形成通缩螺旋。

虽然远航博主认为中资当局应该没有这么傻，但是我总感觉他们会啥都不做，最后陷入大萧条（可能跟历史上的大萧条相比区别就是没有主要银行破产，但是失业率也会爆炸）。

爱琳娜

我只有一点疑惑，当下的经济形势究竟是当局无能为力而导致的衰退还是为了增加失业率压低工资的刻意为之？

太阳依然燃烧

爱琳娜 发表于 2023-6-28 18:59
我只有一点疑惑，当下的经济形势究竟是当局无能为力而导致的衰退还是为了增加失业率压低工资的刻意为之？ ...

后面应该可以排除了，为什么中特要刻意增加失业率、压低工资呢？

西红柿收割机

爱琳娜 发表于 2023-6-28 18:59
我只有一点疑惑，当下的经济形势究竟是当局无能为力而导致的衰退还是为了增加失业率压低工资的刻意为之？ ...

远航一号

这个老蛮频道，有时我也看。但此人除了立场反动以外，数据引用也并非总是严谨。其对俄乌战争的认识更是愚蠢得无以复加。

他这里说的出口数据我去核对过，今年5月份货物出口2833亿美元，这个数字是对的。但去年5月份出口3083亿美元（实际应当是3063亿美元）是2022年5月份货物出口和服务出口之和。与前一个数字是不能比的。

https://www.gov.cn/xinwen/2022-07/01/content_5698766.htm

如果只看2022年5月货物出口，是2782亿美元。也就是货物出口今年5月比去年同期还是增长的。

他这条评论我早就看见了。后来核对了出口数据，就认为不值得转。

至于固定资产投资，官方统计认为还是增长的

http://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202306/t20230615_1940630.html

也许官方数据有水分，也许官方确实调整了统计口径，从而今年固定资产投资与去年不完全可比。此外还有一个更专业的问题，就是统计局每月发布的固定资产投资与GDP中的固定资本形成还不完全是一回事。

英文里有句谚语，if it’s too good to be true, it’s not true

同理，对于过于耸人听闻的消息、评论，务必保持警惕，多方核对

乱云飞渡仍从容

远航一号 发表于 2023-6-29 00:15
这个老蛮频道，有时我也看。但此人除了立场反动以外，数据引用也并非总是严谨。其对俄乌战争的认识更是愚蠢 ...

严谨！学习了

980135117

远航一号 发表于 2023-6-29 00:15
这个老蛮频道，有时我也看。但此人除了立场反动以外，数据引用也并非总是严谨。其对俄乌战争的认识更是愚蠢 ...

原来如此

980135117

远航一号 发表于 2023-6-29 00:15
这个老蛮频道，有时我也看。但此人除了立场反动以外，数据引用也并非总是严谨。其对俄乌战争的认识更是愚蠢 ...

等一下，我自己除了一下，发现统计局的固投增长率不可信。例如说2023年1到5月固投是18.8万亿，但是2022年却是20.6万亿，统计局反而统计出正增长。

我觉得解释成统计口径变化还是不太对，因为没有人知道这口径到底咋变化了。

远航一号

980135117 发表于 2023-7-1 22:40
等一下，我自己除了一下，发现统计局的固投增长率不可信。例如说2023年1到5月固投是18.8万亿，但是2022年 ...

所以需要进一步观察、研究吗

如上全社会固定资产投资与支出法国内生产总值中的固定资本形成不是一回事。如果上半年投资果然下降了20%，一定会在名义GDP上有所反映的。

实际GDP的下降、减速有时可以通过统计方法上的操作加以掩饰；但名义GDP，尤其是名义GDP的变化率通常是可以作为直接研究的基础的。

如果投资减少20%，投资占GDP的40%，那么其他条件不变，名义GDP的增长率就要减少8个百分点。在没有更多证据之前，这是不大可信的。

从规模以上工业企业数据来说，

http://redchinacn.org/forum.php?mod=viewthread&tid=27569

工业企业营业收入几乎零增长。所以工业部门名义GDP接近零增长是有可能的。但上半年服务业名义GDP估计还是增长的，甚至可能增长比较快。

http://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202306/t20230615_1940628.html

前四月服务业收入增长7%。如果简单加权算一下，工业权重算三分之一，服务业权重算三分之二，农业忽略不计，上半年名义GDP可能增长4-5%。

如果名义GDP增长5%，那么从支出法来说，占GDP40%的投资倘若下降了20%，即贡献是-8%，占60%的其他部分必须贡献正13%才能使整体名义GDP增长5%。由于其他部分占60%，就是说其他部分（消费和净出口之和）必须增长21%（13/0.6 = 21）才能与上述数字相一致。如果其他部分不会增长21%，那就是说投资也不会下降那么多，甚至不一定下降。

所以，再观察吧。