◎智谷趋势（ID：zgtrend） | 路口大爷 2019年开局，中国搭上了过山车，年初还为“工业通缩”神经紧张，如今已是赞歌四起。 当前形势一片“大好”——中国的房价和成交量双双回暖，股市以30%的涨幅雄赳赳气昂昂地跑步入小牛市，中国最新GDP增速大出意料。 当巴黎圣母院的塔尖在火海中砰地倒下，有人说，西方没落的钟声已经敲响。 当中国在全球放缓之际拿出靓丽的成绩单时，有人说，风景这边独好。 从“至暗时刻”到“一片光明”，中国经济只用了不到三个月的时间，奇迹似乎总是眷顾这个国度。 但这次，真的不一样了吗？ 刺激政策下的复苏，底下一片暗潮涌动。 各种迹象表明，房地产这个“夜壶”在中国经济中的地位再次得到巩固！ 我们还走在老路上，这是最大的隐忧。 01 “6.4%！ 稳了！ ” 4月17日，官方公布了一季度经济运行情况，成绩相当亮眼，引起官媒一片兴奋。 6.4%，虽较2018全年的6.6%回落了，但与2018年第四季度GDP增速持平，没有继续往下跌。 在下行压力之下，中国经济能够保持平稳的态势，相当不容易，也大大出乎市场意料。此前市场多数预计第一季度GDP增速可能只有6.2%，但中国却用实力证明了“稳增长”。 最罕见的增长，当属工业增加值，从5.3%强劲反弹到8.5%。 联讯证券首席经济学家李奇霖称，这一增速，创下2014年8月以来的新高。环比增速1%更为强势，它是2013年9月至今的最高值。
不断创新的、定向精准的宏观调控政策，成功地熨平了经济大波动。对此，中央早已心中有底，在3月份的博鳌论坛上，领导人的脸上出现了久违的笑容。 最坏的时候已经过去了。我们终于从“衰退象限”的阴霾中走出。 02 但细看成绩单，底下是暗潮汹涌。 《华尔街日报》用一个词评论了中国一季度的数据： “涉水前进” 。什么水，谁放的水，大家心里一清二楚。这里都不需要你路口大爷具体展开了。 总之就一句话， 原本被摁住的房地产，又一次坐上了中国经济力的核心驱动地位。 上几张图片大家就清楚了。
房地产投资强势反弹。 1-3月砸下2.38万亿元，其11.8%的增速创下了近四年来最高纪录，轻轻松松超越整个经济大盘。
商品房销售止跌回暖。 不管面积，还是销售额，都有非常明显的改善。 现在，多个地方的房价酝酿上涨。70城房价的同比和环比涨幅双双扩大，一手房上涨的城市有65个，二手房上涨的城市有57个，又一次回到历史高位。其中，丹东新房房价以20.2%的环比涨幅领涨全国，投机之风再起。 昨日新华社旗下的《经济参考报》刊发了原央行调查统计司司长盛松成撰写的文章，对房地产市场发出了厉声警告： “警惕新一轮房价上涨，坚持房地产调控不动摇” 盛松成称： “ 部分城市房地产市场已经出现回暖态势，且宏观经济形势也有利于房价上涨 ……即使政策严控，房价依然上涨，这也意味着 未来稳定房价、防止房价进一步上涨的压力较大 ，调控的任务依然艰巨…… 有些城市开始出现房地产调控政策微松的迹象 。 ” “宏观经济形势有利于房价上涨”，这句话已经很直白了，央妈放的水，渗进了房地产。 夜壶仍是你家的夜壶，一点味都没变。 03 用基建和房地产启动经济的复苏进程，中国还是在重走老路。 同样是在GDP数据公布当天，贵州茅台股价创下了历史新高，955.5元一股。千元一股指日可待。 在中国，国酒茅台是一件具有强烈政治经济学意味的消费品。所谓烟搭桥，酒开路。茅台股价与大基建之间，一直有非常紧密的关系。 天风证券的研究数据表明：3月新增中长期社融1.66万亿，其中去往基建和房地产方向（包括居民中长期贷款）的金额可能超过1.4万亿，占比高达84.3%！ 而今年中国要发行地方债2.15万亿，其中，一季度已经发行1.4万亿，同比增长540.82%。盛行的地方债也助力了基建。 种种的努力下，基建投资从低谷反弹至4.4%，房地产增长11.8%。国酒茅台，成了躺着就能赢的金丝雀。
每次到了关键的结构性转型节点，中国总是选择最轻巧的方式： 放水，基建和房地产。 相比之下，真正能带来内生动力的民间投资、制造业投资，却还在进一步下滑，民间投资增速从1-2月的7.5%下降至6.4%。 据《华尔街日报》，IMF经济学家Yu Shi在去年9月出了一份研究报告，他指出房地产热潮制约中国经济——制造企业日益将资源投向有利可图的房地产业，对每年的生产率增速构成0.5个百分点的拖累。 统计局也认为当前结构性矛盾比较多， “特别是实体经济还面临着成本上升、盈利能力下降等。 ” 今天（4月18日），贵州茅台罕见获得了“卖出评级”。晨星分析师认为，茅台当前的股价已经消化了到明年年底前的利多。 茅台透支了未来，而茅台背后的中国经济增长模式又是如何？ 04 一个国家，是不可能永远违背经济规律而取得长效发展的。 现在，最令人担忧的一幕终于发生了——中国经济的“耐药性”越来越强。 1 刺激政策的效应正在递减。 盛松成日前在接受第一财经采访时，提出了这样一个震聋发聩的观点： “政策时滞（从来）没有像这一次这么长过。 ” 从开始出台刺激政策，到真正发挥作用，这段时间变得前所未有的长。这一轮政策宽松的起点，就算是从多项政策边际开始放松的2018年8月份算起，已经超过半年。而各项经济指标的回升都特别慢： 金融数据直到今年3月才明显好转，而过去金融数据一般最早企稳回升，M2增速平均时滞是3个月，社融增速是5个月。 消费增速时滞8个月以上，过去平均是6个月。 工业增加值增速也是超过半年才反弹，过去时滞为2-5个月。 …… 2 投资的效用也不如从前。 三驾马车，消费、出口、投资，对一季度经济增长的贡献作用，分别为65.1%，22.8%，12.1%。 投资的贡献度较去年同期下降了整整28.3个百分点。统计局解释为三驾马车的此消彼长，但从另外一个角度出发，投入了那么多的资金到投资领域实际效用却在削弱，似乎也是讲得通的。 2010年，每增加一元GDP，中国需要投资4.2元。 而到了2015年，已经增加到了6.7元。 现在估计应该要接近10块钱了。 另外，消费贡献度虽然最大，却经不住细细考究。 在第一季度的消费数据中，教育文化娱乐消费增速最快，超20%。但是！住房消费的增长金额却是最多的，占人均消费支出的比重也进一步增长到21.9%。说来说去，中国经济还是在靠房地产。 放眼全球，世界上有哪一个强国是靠房地产立国的？ 这样的复苏势头还能维持多久？
（进口数据下滑，反应居民实际消费需求不强） 从投资驱动型走向消费驱动型，中国的前路漫漫。 |
E_mail: redchinacn@gmail.com
2010-2011http://redchinacn.net
